光大策略 黄亚铷 | 科创业绩增速提升,创业板中报有望改善——2019年中报预告总结

"\u003Cp\u003E本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券策略研究团队编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因\u003Ci class=\"chrome-extension-mutihighlight chrome-extension-mutihighlight-style-5\"\u003E关注\u003C\u002Fi\u003E、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E黄亚铷 谢超 陈治中 李瑾 黄凯松\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E往期文章推荐\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Ch2\u003E七月策略&十大金股 | 大博弈如期缓和,短多中小创占优\u003C\u002Fh2\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E摘要\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E◆截至2019年7月15日,共\u003Ci class=\"chrome-extension-mutihighlight chrome-extension-mutihighlight-style-3\"\u003E183\u003C\u002Fi\u003E2家上市公司发布业绩预告,占比50%,低于2018年中报预告披露率56.7%。主板、中小板、创业板披露公司数量占比分别为21.2%、50.2%和100%,创业板可参考性更强。2019年中报预期全A正面预告比例环比继续下降。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E◆\u003Cstrong\u003E创业板2019H1盈利增速有望重回正增长,但改善幅度预计较弱。\u003C\u002Fstrong\u003E预告公司利润上下限均值同比增长1.3%(业绩预告增速范围为-8.1%-10.7%),高于2019年一季度的-12%,但剔除市值过高或利润占比较大公司后(见正文),同比增长0.6%,较可比的一季度增速-0.4%改善幅度收窄。结构来看,创业板中科创企业盈利增速改善明显。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E◆\u003Cstrong\u003E中小板2019H1盈利降幅预计收窄。\u003C\u002Fstrong\u003E已披露部分公司归母净利润同比下降2%(业绩预告增速范围为-16.5%至12.4%),2019Q1下降17.9%。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E◆\u003Cstrong\u003E主板披露公司2019H1业绩增速较一季度下滑。\u003C\u002Fstrong\u003E主板(不含中兴通讯)上半年盈利1.5%,较一季度4.4%下滑,主要受建筑、钢铁等周期行业利润下降较多所导致。\u003Cstrong\u003E目前披露公司全A盈利增长\u003Ci class=\"chrome-extension-mutihighlight chrome-extension-mutihighlight-style-1\"\u003E6.4\u003C\u002Fi\u003E%,较一季度的-0.1%有所提升,但8月底披露的二季度全A盈利能否上行存在不确定。\u003C\u002Fstrong\u003E二季度CPI和PPI走高有利于推高企业盈利,但今年1-5月工业企业利润延续负增长,内生增长动力羸弱,仅价格水平导致的利润推高预计十分有限。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E◆\u003Cstrong\u003E龙头效应延续,已披露大市值公司2019H1盈利增速更高。\u003C\u002Fstrong\u003E市值大于1000亿市值上市公司同比增速较高,剔除中兴通讯后2019年上半年盈利同比增长42.3%,主要受益于部分龙头公司贡献了较高的利润增长。中盘股目前披露公司的盈利增速相对较好,200-500亿市值上市公司2019年上半年增速提升16.7个百分点至23.3%。但市值50-100亿及100-200亿市值上市公司盈利增速环比2019年一季度继续下滑。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E◆\u003Cstrong\u003E行业绝对增速看,农林牧渔、通信、非银金融\u003C\u002Fstrong\u003E盈利增速明显高于其他行业,而煤炭、建筑、汽车、有色、钢铁、传媒增速下滑明显。\u003Cstrong\u003E可比口径2019年半年业绩增速相对一季度的环比变动来看,\u003C\u002Fstrong\u003E环比盈利增速大幅提升的有\u003Cstrong\u003E农林牧渔、通信和机械(工程机械)\u003C\u002Fstrong\u003E,而盈利增速下滑幅度较大的行业有建材、纺织服装、房地产和电力及公用事业。\u003Cstrong\u003E从大类来看,\u003C\u002Fstrong\u003E\u003Cstrong\u003E非银金融\u003C\u002Fstrong\u003E2019年上半年盈利增速同比大幅提升,市场已充分预期。而\u003Cstrong\u003E周期中游、必需消费、科创板块\u003C\u002Fstrong\u003E2019年上半年盈利增速有出现环比改善的迹象。受汽车增速下滑拖累,可选消费2019年上半年盈利增速环比下降。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E◆我们在最后筛选出中报业绩预告中增速较高的二级行业,和市值100亿以上且增速较一季度提升的公司。\u003C\u002Fstrong\u003E靠前的子行业:周期类的水泥等建材、合成纤维、工程机械,消费板块中的牧业、生物医药、黑电、食品,科创板块中的航空航天、IT服务、计算机硬件、新能源设备、电信运营,及金融板块中的证券和股份制银行。个股多数来自非银金融、建材、农林牧渔、TMT及医药,包括联化科技、中公教育、维诺信、恩捷技术、招商港口等。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E◆风险提示:1、预告披露率有限导致行业增速存在偏差;2、国内经济增速超预期下行;3、中美大博弈升级。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E正文\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E1、正面预告比例下降,创业板盈利增速有望转正\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Ch2\u003E\u003Cstrong\u003E1.1、整体情况\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fh2\u003E\u003Cp\u003E根据监管要求,创业板需全部在7月15日前披露中期报告预告,而中小板、深圳主板仅净利润出现较大变化(亏损、扭亏或同比变动达50%以上)的上市公司需在7月15日之前披露业绩预告,上海主板中报业绩预告无强制披露要求。截至2019年7月15日,共有1\u003Ci class=\"chrome-extension-mutihighlight chrome-extension-mutihighlight-style-6\"\u003E73\u003C\u002Fi\u003E2家上市公司发布业绩预告,占比50.9%,披露公司市值占比分别为22%,略低于2018年中报预告披露率56.7%。其中,主板、中小板、创业板披露公司数量占比分别为21.2%、50.2%和100%,市值占比分别为8.3%、48.0%和100%。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E(2019年3月深交所新修订的中小企业板信息披露规则中,中小板中报业绩预告不再强制披露)\u003C\u002Fp\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp3.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002FRWIa5qnE0FsTQ3\" img_width=\"707\" img_height=\"411\" alt=\"光大策略 黄亚铷 | 科创业绩增速提升,创业板中报有望改善——2019年中报预告总结\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp\u003E从业绩预告的性质来看,全A正面预告[1]占比54%,低于2019年一季度预告的正面预告比例(56%),也低于2018年同期预告正面预告比例(68%),其中主板正面预告比例下降幅度较大,中小板正面预告比例环比提升。而预告中亏损公司比例虽高于2018年同期情况,但环比2019年一季度有所下降。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E[1]正面预告指变动原因为扭亏,略增,预增,续盈;亏损预告指首亏、续亏。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp1.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002FRWIa5rF54EkMLH\" img_width=\"1080\" img_height=\"391\" alt=\"光大策略 黄亚铷 | 科创业绩增速提升,创业板中报有望改善——2019年中报预告总结\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Ch2\u003E\u003Cstrong\u003E1.2、盈利变动\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fh2\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E按已披露预告公司的利润均值测算,全A归母净利润2019年上半年同比增长\u003Ci class=\"chrome-extension-mutihighlight chrome-extension-mutihighlight-style-1\"\u003E6.4\u003C\u002Fi\u003E%,可比公司2019年一季度同比增长0.1%,增速有所提升;\u003C\u002Fstrong\u003E剔除金融和中兴通讯后,同比下滑2.6%。而具体来看,创业板、中小板盈利增速环比有所改善;主板披露率较低,但剔除盈利环比提升较多的中兴通讯后,主板2019年上半年盈利同比增速较2019Q1和去年同期下滑。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp9.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002FRWIa5rc3Y97N80\" img_width=\"1080\" img_height=\"437\" alt=\"光大策略 黄亚铷 | 科创业绩增速提升,创业板中报有望改善——2019年中报预告总结\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp\u003E[2]创业板剔除部分股票指创业板剔除市值较大温氏股份,以及利润变动较大的宁德时代、光线传媒、乐视网、坚瑞沃能这5个个股,下同。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E[3]中小板剔除金融及部分股票指中小板剔除金融(银行、非银行业)股票,且剔除苏宁易购(2018H1盈利较多),宁波东力(2018H1亏损较大)这2个个股。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E[4]中兴通讯2019年1-6月业绩与上年同期相比增长幅度较大。2018年上半年因罚款10亿美元,造成了公司亏损78亿人民币,2019年上半年预计盈利12-18亿人民币。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E2019年上半年中小板盈利降幅有望收窄\u003C\u002Fstrong\u003E,已披露部分公司归母净利润同比下降2%(业绩预告同比增速下限和上限范围分别为-16.5%至12.4%),而可比部分上市公司2019年一季度盈利下降17.9%。中小板非金融且剔除苏宁易购、宁波东力后,已披露部分公司归母净利润降幅扩大,同比下降\u003Ci class=\"chrome-extension-mutihighlight chrome-extension-mutihighlight-style-1\"\u003E6.4\u003C\u002Fi\u003E%(业绩预告同比增速下限和上限范围分别为-21.4%至8.6%),即便看盈利增速下限,但仍呈现出一定的环比改善。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp3.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002FRWIa5rw322wptv\" img_width=\"769\" img_height=\"431\" alt=\"光大策略 黄亚铷 | 科创业绩增速提升,创业板中报有望改善——2019年中报预告总结\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E创业板2019H1盈利增速有望重回正增长,但改善幅度较小\u003C\u002Fstrong\u003E。预告公司利润上下限均值来看,同比增长1.5%(业绩预告同比增速下限和上限范围分别为-7.8%至10.9%),高于2019年一季度的-11.7%,但低于去年同期;\u003Cstrong\u003E剔除市值较大及盈利增速变动较大的个股(指剔除市值较大温氏股份,以及利润变动较大的宁德时代、光线传媒、乐视网、坚瑞沃能这5个个股,下同)后,创业板盈利增速仍体现出较为有限的环比改善\u003C\u002Fstrong\u003E,同比增长0.9%(业绩预告同比增速下限和上限范围分别为-8.4%至10.1%),可比口径公司2019年一季度同比下降0.1%。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp3.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002FRWIa5sEALWp9ai\" img_width=\"774\" img_height=\"476\" alt=\"光大策略 黄亚铷 | 科创业绩增速提升,创业板中报有望改善——2019年中报预告总结\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp\u003E正如我们在一季报预告中所分析的,中小创2018年一季度为全年盈利增速高点,其后创业板盈利逐季下滑幅度更大:2018Q1同比增长28.4%,而2018年上半年、1-3季度仅分别增长4.1%和-1.5%;从单季度盈利看,2018年一季度创业板盈利占全年盈利的57%,大幅高于2013-2017年的平均值14.6%,而考虑到一季度利润占创业板全年利润比例较小,二季度利润占创业板全年利润比例较高(27%左右),二季度创业板盈利继续好转,有利于支撑创业板盈利全年向好,且在基数效应下逐季好转的预期。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp1.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002FRWIa64P6XS1AUD\" img_width=\"1080\" img_height=\"394\" alt=\"光大策略 黄亚铷 | 科创业绩增速提升,创业板中报有望改善——2019年中报预告总结\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E从已披露公司业绩表现看,主板(不含中兴通讯)上半年盈利1.5%(-8.3%~11.3%),较一季度4.4%下滑\u003C\u002Fstrong\u003E,从行业上看,主要受建筑、钢铁等周期行业利润下降较多所导致。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E虽然目前披露公司全A盈利增长\u003Ci class=\"chrome-extension-mutihighlight chrome-extension-mutihighlight-style-1\"\u003E6.4\u003C\u002Fi\u003E%,较一季度的\u003C\u002Fstrong\u003E\u003Cstrong\u003E-\u003C\u002Fstrong\u003E\u003Cstrong\u003E0.1%有所提升,但8月底披露的二季度全A盈利能否上行存在不确定。\u003C\u002Fstrong\u003E2019年上半年,全部工业品价格指数PPI累计同比增长0.3%,大幅低于2018年上半年的3.9%,略高于2019年一季度的0.2%。1-5月工业企业利润累计变动-2.3%,继续维持负增长。正如年度报告中所预期的,二季度CPI和PPI走高有利于推高企业盈利,但内生增长动力羸弱,价格水平导致的推高幅度十分有限。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp1.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002FRWIa64oRor1xm\" img_width=\"774\" img_height=\"460\" alt=\"光大策略 黄亚铷 | 科创业绩增速提升,创业板中报有望改善——2019年中报预告总结\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Ch1\u003E\u003Cstrong\u003E2、已披露大市值公司上半年盈利高增长\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fh1\u003E\u003Cp\u003E从各市值区间披露一季度预告上市公司盈利情况来看,市值大于1000亿市值上市公司同比增速较高,剔除中兴通讯后2019年上半年盈利同比增长42.3%,但披露公司数仅7家,其中比亚迪、立讯精密、宁德时代及温氏股份呈现了较高的业绩增速。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E此外,中盘股目前披露公司的盈利增速相对较好。200-500亿市值上市公司2019年上半年同比增长23.3%,增速较快,且较2019年一季度提高16.7个百分点。而市值50-100亿及100-200亿市值上市公司盈利增速环比2019年一季度继续下滑。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E从业绩增速环比提升角度,总市值小于50亿的上市公司亏损幅度有所减少。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp3.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002FRWIa65qIqBAoah\" img_width=\"1080\" img_height=\"394\" alt=\"光大策略 黄亚铷 | 科创业绩增速提升,创业板中报有望改善——2019年中报预告总结\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E3、行业盈利变动\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Ch2\u003E\u003Cstrong\u003E3.1、全A:\u003C\u002Fstrong\u003E\u003Cstrong\u003E上游资源品行业盈利大幅下滑\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fh2\u003E\u003Cp\u003E中信一级行业中2019年中报预告披露率超过40%的有:农林牧渔(70.1%)、传媒(58%)、电子元器件(55.8%)、机械(43.6%)、计算机(42.2%)、通信(40.8%)和基础化工(40.5%)。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E从盈利增速绝对水平看,农林牧渔、通信、非银金融盈利增速明显高于其他行业。\u003C\u002Fstrong\u003E农林牧渔2019年一季度同比增长468.9%,主要受益于猪肉和禽类价格上涨;通信同比增长280.7%,行业也较快增长,但剔除中兴通讯后同比增速放缓至26.8%;非银行金融同比增长205.6%,主要受益于证券市场上半年表现突出。下图中显示的国防军工同比增长较快主要在于*ST集成重大资产重组贡献了较大的利润,剔除后仅有个位数增长。此外,医药、建材行业对2019年上半年全A盈利增长的贡献也较大。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E煤炭、建筑、汽车、有色、钢铁、传媒增速下滑明显\u003C\u002Fstrong\u003E,2019H1盈利同比变动:煤炭(-\u003Ci class=\"chrome-extension-mutihighlight chrome-extension-mutihighlight-style-5\"\u003E139\u003C\u002Fi\u003E.7%)、建筑(-75.6%)、汽车(-66.2%)、有色(-51.6%)、钢铁(-37.3%)和传媒(-35.8%),整体来看,周期上游资源品行业业绩表现较差,下游汽车增速拖累较为明显。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E从可比口径上市公司2019年半年业绩增速相对2019年一季度的环比变动来看,环比盈利增速大幅提升的有农林牧渔、通信和机械\u003C\u002Fstrong\u003E\u003Cstrong\u003E:\u003C\u002Fstrong\u003E农林牧渔(2019年H1:468.9%,2019年Q1:-102.2%)、通信(2019年H1:280.7%,2019年Q1:\u003Ci class=\"chrome-extension-mutihighlight chrome-extension-mutihighlight-style-3\"\u003E181\u003C\u002Fi\u003E.3%)、机械(2019年H1:57.4%,2019年Q1:5.7%)。机械行业主要受益于工程机械子版块利润增速较好。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E而盈利增速下滑幅度较大的行业有建材、房地产、纺织服装和电力及公用事业:\u003C\u002Fstrong\u003E建材(2019年H1:74.2%,2019年Q1:284.4%)、纺织服装(2019年H1:17.5%,2019年Q1:97.5%)、房地产(2019年H1:27.2%,2019年Q1:91.6%)、电力及公用事业(2019年H1:3.1%,2019年Q1:47.7%)。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp1.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002FRWIa66InebBYk\" img_width=\"1080\" img_height=\"419\" alt=\"光大策略 黄亚铷 | 科创业绩增速提升,创业板中报有望改善——2019年中报预告总结\" inline=\"0\"\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp1.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002FRWIa66Z8gpEwFw\" img_width=\"890\" img_height=\"838\" alt=\"光大策略 黄亚铷 | 科创业绩增速提升,创业板中报有望改善——2019年中报预告总结\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E3.2、创业板:\u003C\u002Fstrong\u003E\u003Cstrong\u003E科创企业业绩环比改善明显\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E整体来看,创业板一级行业中正增长行业数量小于一季度,盈利增长较快的行业与全A类似,仍是农林牧渔、通信、建材,而医药、农林牧渔、通信、计算机、食品饮料行业的利润对整个板块贡献较大。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E结构上,国防军工、计算机、通信等科创企业业绩增速环比提升。\u003C\u002Fstrong\u003E公司大于5家的行业中,创业板中二季度业绩正增长且环比改善的行业有农林牧渔、国防军工、通信、计算机和建材。电子元器件盈利2019年一季度同比下降22.4%,较2019年一季度的下滑12.9%降幅有所扩大。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp1.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002FRWIa6IoIfND3KW\" img_width=\"889\" img_height=\"758\" alt=\"光大策略 黄亚铷 | 科创业绩增速提升,创业板中报有望改善——2019年中报预告总结\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Ch2\u003E\u003Cstrong\u003E3.3、大类资产:\u003C\u002Fstrong\u003E\u003Cstrong\u003E周期中游、必需消费、科创板块盈利环比改善\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fh2\u003E\u003Cp\u003E从大类来看,非银金融(银行业上市公司仅1家发布预告)2019年上半年盈利增速同比大幅提升,对这一点市场已有较充分预期。而周期中游、必需消费、科创板块2019年上半年盈利增速有出现环比改善的迹象。受汽车增速下滑拖累,可选消费2019年上半年盈利增速继续下滑,周期下游盈利增速下滑主要是建筑板块盈利表现不佳。周期上游板块2019年中期预告的盈利增速继续下降。交运披露率较低。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp1.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002FRWIa6JGBGR0HsM\" img_width=\"712\" img_height=\"451\" alt=\"光大策略 黄亚铷 | 科创业绩增速提升,创业板中报有望改善——2019年中报预告总结\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Ch1\u003E\u003Cstrong\u003E4、盈利加速提升子行业和个股筛选\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fh1\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E2019H1利润增速靠前的子行业:\u003C\u002Fstrong\u003E周期板块的有水泥等建材、合成纤维、工程机械、通用设备,消费板块的包括牧业、生物医药、黑电、食品,科创板块的包括航空航天、IT服务、计算机硬件、新能源设备、电信运营、其他元器件。金融板块包括证券和股份制银行。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E2019H1-2019Q1利润加速增长,且市值100亿以上的个股:\u003C\u002Fstrong\u003E多数来自非银金融、建材、农林牧渔、TMT和医药。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp1.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002FRWIa6JY1r1qg4f\" img_width=\"614\" img_height=\"589\" alt=\"光大策略 黄亚铷 | 科创业绩增速提升,创业板中报有望改善——2019年中报预告总结\" inline=\"0\"\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp3.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002FRWIa6JygtDb2c\" img_width=\"621\" img_height=\"593\" alt=\"光大策略 黄亚铷 | 科创业绩增速提升,创业板中报有望改善——2019年中报预告总结\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E5、风险提示\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E1、预告披露率有限导致行业增速存在偏差;\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E2、国内经济增速超预期下行;\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E3、中美大博弈升级。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E—————————\u003C\u002Fstrong\u003E\u003Cstrong\u003E——————————\u003C\u002Fstrong\u003E\u003Cstrong\u003E——————\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E光大策略团队\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E谢 超 北京大学经济学博士\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E首席策略分析师\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E陈治中 华南师范大学经济学硕士 \u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E主责海外和港股市场策略\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E黄亚铷 清华大学金融学硕士\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E主责行业比较与大类资产配置\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E李 瑾 北京大学统计学硕士\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E主责主题研究与投资组合\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E黄凯松 厦门大学金融学硕士\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E主责投资组合与行业比较 \u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E—————————\u003C\u002Fstrong\u003E\u003Cstrong\u003E——————————\u003C\u002Fstrong\u003E\u003Cstrong\u003E——————\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E特别声明\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E本订阅号由光大证券商策略研究团队编写,所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告,仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流,其中的资料、意见、预测等,均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务,任何情况下任何完整的研究观点,均应以光大证券研究所已正式发布的相关研究报告为准。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E本订阅号仅面向光大证券专业投资者客户。光大证券客户中非专业投资者客户,不论通过何种渠道阅读到本订阅号的内容,请自行评估相关内容适当性,并咨询专业投资顾问,对相关信息可能的风险进行充分的了解,若因不当使用本订阅号中任何信息而造成任何直接或间接损失,需自行承担全部责任。非光大证券客户,请勿订阅或使用本订阅号中的任何信息。\u003C\u002Fp\u003E"